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　　市场

　　收盘：美股周五收跌科技股领跌 三大股指本周均录得跌幅

　　3月15日美股成交额前20：凯西伍德称英伟达可能下跌50%

　　热门中概股周五涨跌不一 微博涨4.2%，理想与小鹏涨2.6%

　　美国WTI原油周五收跌 本周上涨3.9%

　　纽约黄金期货周五收跌0.3%

　　欧股收盘涨跌不一 欧洲斯托克50指数跌0.10%

　　宏观　

　　美国消费者信心指数保持稳定 焦点转向总统大选　　

　　美国工业产值增长微弱 温和天气抑制需求

　　美国3月消费者信心下降 但多数人预计通胀将进一步放缓

　　美国密歇根消费者信心略回落，价格压力走高之际通胀预期稳定

　　接着奏乐接着舞！资金继续大举涌入美国股票基金\

　　欧洲股市创2018年以来最长连涨 利洁时重挫

　　印度股票基金连续第51周获得全球资金流入　　

　　加密货币市值大跌7%，6.6亿美元多头头寸被平仓

　　公司

　　库克失言！苹果就其欺骗股东集体诉讼案达成和解协议　　

　　英国零售商Currys股价下跌5% 京东退出收购竞争　　

　　HBM有望成为“创收新引擎”！ 花旗押注美光还能涨60%

　　股价坐上“跳楼机” 这家美国造车新势力也危险了

　　对冲基金Brevan Howard裁减约10%的交易员 旗舰基金今年估计已亏3%

　　美国检察官扩大对阿达尼集团的调查 以审查潜在贿赂行为

　　波音“吹哨人”提前预告：我可能会出事 但绝不会自杀

　　评论

　　尽管通胀顽固 经济学家料美联储仍坚持2024年降息三次的预期

　　比特币延续从创纪录高点的回落走势 是否泡沫之争愈演愈烈

　　管委Makhlouf：欧洲央行应该能在6月就利率作出决定

　　欧洲央行管委Vujcic：经济疲软可能会导致降息步伐加快

　　大摩：新一轮天然气扩产来袭，2年内亚洲LNG价格下行将超30%

　　高盛手把手划重点：错过英伟达？美股AI概念还有三个扩散阶段

　　媒体调查：经济学家料美联储下周仍将预计今年降息三次、明年降息四次

　　瑞银看空特斯拉：目标价猛砍26%至165美元，下一波增长浪潮在2026年

　　经济学家预计，美联储将会把2024年美国GDP的增速预期从1.4%上调至年化1.7%，并将通胀预期从2.4%提高到2.5%。

　　根据媒体的最新调查，经济学家认为，最近美国通胀数据的上升不太可能改变美联储今年降息三次和2025年降息四次的预期。

　　经济学家预计，联邦公开市场委员会（FOMC）预计将在下周的会议中继续按兵不动，将利率保持在5.25%到5.5%的范围内不变。FOMC此前已经连续五次按兵不动，经济学家表示，美联储将在6月首次降息。绝大多数受访者预计美联储会在2024年降息三次或三次以上，而超过三分之一的受访者预计两次或以下。

　　美联储主席鲍威尔将在下周的会议上自去年12月以来首次更新美联储的经济和利率预测，调查受访者预计，美联储的展望将只有小幅调整，预测的利率路径不变。Nationwide Mutual Insurance Co．的经济学家表示，预计FOMC将提高今年通胀的中位数预测，最近的顽固通胀“应该增加鲍威尔对于近期降息的犹豫”，但宏观或利率预测不会有大的变化。

　　经济学家预计，美联储将会把2024年美国GDP的增速预期从1.4%上调至年化1.7%，并将他们的通胀预测从2.4%提高到2.5%。

　　在上周的国会证词中，鲍威尔强调美联储已在推动通胀向2%的目标靠近上取得了良好进展，并且在进行首次降息之前需要“更多一点证据”。他对国会说：“我们离目标不远。”

　　而最近的经济数据强化了谨慎的理由。2月份，美国核心通胀超过预测连续第二个月上升。ING经济学家表示，鉴于增长、就业和通胀都出现过热，美联储并未准备好近期内降息。几乎所有受访者都预计，美联储将保持其1月份的指导方针，即在美联储对通胀可持续向2%移动有更多信心之前，不适宜降息。

　　除了利率决策外，美联储还计划讨论与规模约为7.5万亿美元资产负债表相关的问题。美联储一直通过量化紧缩，被动缩减其资产组合。多数经济学家预计，美联储将在6月宣布减缓紧缩步伐，开始时间在6月或7月。因此，他们预计到2025年12月资产负债表将降至6.7万亿美元。

　　同时，经济学家们对经济前景越来越乐观。只有17%的受访者预测未来12个月会发生经济衰退，远低于去年7月的58%。RSM US经济学家表示，在消费的支持下，美国经济继续表示出色，但这种出色创造了一个风险，“让美联储在降息方面比市场预期的要更加耐心。”

　　但大多数预测者并不认为美联储已经可以宣布抗通胀的胜利，只有27%的人同意美联储已经让美国经济实现软着陆的判断，而73%的人不同意。

　　华尔街见闻此前报道，除了CPI超预期，美国2月PPI也连续两个月超预期上涨。在PPI数据公布后，芝商所FedWatch工具显示，期货市场的交易员预计，FOMC在6月开始降息的可能性为59.7%，仍然预计今年美联储将降息三次，较1月的降息6次减半。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　华尔街见闻

　　目前，美债交易员聚焦下周的美联储点阵图，着眼年内降息次数和长期利率预期。分析师表示，真正的问题不是今年是否会降息两次或三次，而是鉴于经济软着陆的可能性，明年是否真的会有任何降息。而如果联储提高长期利率的预期，美债将雪上加霜。

　　自今年年初以来，债券交易员对2024年美联储利率降息的预期大幅回落，下周三的政策会议预计会带来新的线索。

　　在美国CPI和PPI数据警告通胀持续居高不下的背景下，美联储新的点阵图将对美债市场产生重大影响。周四，基准美国10年期国债收益率上涨10个基点，报4.2903%，为3月1日以来首次涨穿4.29%，远高于去年年底的水平。20年期美债收益率涨超10个基点，最高触及4.5478%；30年期美债收益率涨9.3个基点，处于连续第六个交易日上涨之中——3月7日以来累计上涨将近20个基点。

　　同时，两年期美债收益率涨超5个基点，处于连续第四天上涨之中，报4.6872%，逼近2月26日顶部4.7419%；三年期美债收益率涨约8.0个基点，也有望连涨四天；五年期美债收益率涨约9个基点，七年期美债收益率涨约10.5个基点。 

　　美联储官员在12月的中值预测显示，预计2024年将有三次0.25%的降息，而根据截至周四的衍生品合约预期，降息幅度略高于此。

　　媒体分析，问题在于联储官员是否会维持这一预期，或在通胀仍然远高于2%目标的情况下潜在地缩减这一预期。

　　美国银行的策略师警告称，只需两名官员转向两次降息，就将刺激美债收益率上涨。策略师说，市场现在对点阵图的任何变化都非常敏感。“每个人都在查看所有最近的数据，想知道这将如何影响官员们的季度预测以及美联储的整体决策。”

　　目前，市场预计美联储将在3月19日至20日的会议上保持利率不变，这将是连续第五次按兵不动，因为美联储官员尚未有十足的信心认为通胀正持续朝着2%目标的方向发展。周二的CPI数据显示，核心指标CPI连续第二个月上涨了0.4%，为去年5月以来最大的连续两个月上涨。

　　同时，2024年降息预测不是下周唯一的焦点，不少投资者也将关注2025年预期降息的范围。此前，美联储官员预计2025年将降息1%，当时四季度美国经济超预期的数据尚未公布，现在看来2025年初的GDP增长仍将高于趋势。

　　分析师表示，真正的问题不是今年是否会降息两次或三次，而是鉴于经济软着陆的可能性，明年是否真的会有任何降息。如果出现软着陆，即通胀下降到2%，而没有发生重大经济衰退，中期美债（所谓的曲线中段）将面临风险。

　　然而，摩根大通首席执行官Jamie Dimon本周警告，不要将软着陆视为预期。他表示，不会排除美国出现衰退的可能性。在经济衰退期间，美联储通常会迅速且大幅降息。

　　虽然美联储主席鲍威尔经常淡化点阵图的重要性，称其“不是一个计划”，但它有时也被证明是有帮助的。比如去年6月，当时美联储没有升息，但点阵图显示2023年晚些时候将有更多的加息，这有助于避免投资者因为紧缩周期结束而产生的过度乐观。

　　点阵图预测还包括对政策利率“长期”估计，被视为可以代表联储官员所认为的“中性”利率，即既不刺激也不减缓经济的利率水平。自新冠疫情前以来，美联储官员的“中性”利率中位数一直保持在2.5%或更低。

　　不过，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯上周警告说，这种中性利率水平太低。他认为，中性利率更有可能在4%或更高。这表明，与美联储可能预期的相比，目前的货币政策并不那么具有限制性。

　　美国财政部长、耶伦暗示她自己的观点已经发生了变化。她此前表示，白宫的新的、更高的利率预期反映了“当前市场现实”，回到疫情前的低利率“不太可能”。而在2023年1月，她曾表示有可能返回低利率。

　　市场观察人士表示，如果美联储官员下周将其长期利率的预期提高，这将是美债的另一个风险。投资者表示，在过去一年中，预期的利率平均水平已经逐渐上升。掉期交易员已经在押注几年后基准利率将远高于2.5%。

　　除此之外，美国联邦政府借款的稳步攀升恐怕对长债收益率带来更多压力，本周二的10年期美债拍卖显示，尽管发行规模增加，但投资者需求平平。分析师表示，这一切都在指向“长期利率将在更高的水平上保持稳定”。

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　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　美债交易员自年初以来大幅下调了对美联储年内降息幅度的预期，下周三决策者发布最新的基准利率预期时，交易员们也将获得新的线索。

　　先前公布的消费者物价指数和生产者物价指数报告显示通胀持续高企后，美债市场的走势料在很大程度上取决于美联储更新后的点阵图。去年12月美联储决策者的预期中值显示，2024年将有三次、每次25个基点的降息；截至周四，衍生品合约所反映的降息幅度略高于该水平。

　　问题在于，美联储是会维持该预期，还是会在物价持续远高于2%的目标之际，下调降息预期。

　　美银策略师警告称，只需要两名官员主张降息两次，就可使得点阵图中值向上偏移，这预计会推高美债收益率。基准10年期收益率已在4.2%左右波动，远高于去年年底的水平。

　　“市场现在对点阵图的任何变化都非常敏感，”美银美国利率策略主管Meghan Swiber表示。“所有人都在关注最近的各项数据，想知道这些数据将如何影响官员们的季度预测和美联储的总体决策。”

　　在3月19-20日举行的会议上，预计美联储将连续第五次维持利率不变，决策者尚未表达对通胀持续靠近2%目标的信心。周二的CPI数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格的核心指标连续第二个月上升0.4%，为去年5月以来连续两月环比增幅之最。

　　美联储对2024年的预测中值不是下周唯一的关注焦点。柏瑞投资的Michael Kelly称也将关注明年的降息预期。

　　上一次，美联储预计2025年将会降息一个百分点。而该预期发布后公布的数据显示，上一季度美国增速超预期，现预计2025年初GDP增幅将继续高于趋势水平。

　　作为柏瑞多资产全球负责人的Kelly称，他认为真正的问题不是今年降息两次还是三次，而是鉴于软着陆的可能性，明年是否会有任何的降息行动。柏瑞管理着约1570亿美元的资产。

　　中期美债

　　Kelly说，在先前两个月大涨后，他和他的同事1月份对长期国债进行获利了结，目前相比目标水平超配股票，并预计美元会升值。他认为，如果实现软着陆，也就是在不引起深度衰退的情况下通胀跌至2%，中期美债存在风险。

　　不过，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙本周对将软着陆情景纳入展望发出了警告。他表示，不会完全排除美国经济衰退的可能。美联储一般会在衰退期间快速、深度地降息。

　　行业研究认为：

　　“市场所纠结的美联储降息周期可能于何时开始的问题不太可能在3月20日的联邦公开市场委员会会议上得到澄清。点阵图中值可能显示今年降息次数减少一次，但2025年底联邦基金利率的位置可能维持不变。”

　　—— 策略师Ira F． Jersey和Will Hoffman

　　美联储的预测还包括对“较长期”政策利率的估值，被外界视作美联储所判定的“中性”利率的水平。自疫情前以来，决策者对该利率的中值就维持在2.5%或更低水平。

汇通财经APP讯——黄金价格在经历破纪录的涨势后，受美国就业市场降温和美联储官员讲话的影响，暂时放缓上涨步伐。交易商正密切关注通胀报告，以寻找降息时机的进一步线索。周一（3月11日），现货黄金在连续多日的强劲涨势后，于欧市盘中呈现高位盘整态势。市场在美国关键的CPI通胀报告发布前保持谨慎态度，同时期待美联储降息的新线索。

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，交易员认为美联储在6月11日至12日会议结束前降息的概率为73%。上周五疲软的就业数据进一步印证了美联储主席鲍威尔本周早些时候的言论，即政策制定者距离获得降息所需的信心不远。

在连续8个交易日的上涨后，现货黄金价格不断突破纪录高位，上周五一度触及2195美元附近，目前稳定在2180美元左右的高位水平。据上周五商品期货交易委员会公布的数据显示，截至3月5日当周，COMEX黄金投机客净多头仓位增加63018手，至131060手。City Index高级分析师Matt Simpson指出，上周二大型投机者以3.5年来最快的单周速度增加净多头敞口，显示黄金市场存在明显需求。在交易员预期美联储将降息的背景下，黄金市场并非空头市场。2月消费者物价指数（CPI）数据将于周二公布，预计在此之前金价将保持高位盘整，因为该数据可能是本周推动黄金市场的关键因素，而美联储目前处于静默期。与此同时，美元与美债收益率双双下滑，为黄金带来部分支撑。衡量美元兑日元和其他五种主要货币的美元指数徘徊在上周五触及的近两个月低点附近，当时月度就业数据显示美国就业市场正在降温，进一步推动美联储保持宽松政策路径。美元指数上涨0.06%，至102.74，接近上周五触及的102.33低点，为1月15日以来的最低水平。西太平洋银行的策略师在报告中指出，美元指数可能进一步回落，本周可能测试101的支撑位。盛宝银行分析师在一份研究报告中表示，就业报告发出“鸽派信号”后，美元价格走势呈现双向波动，但目前显然缺乏上行动力，因为市场预期美联储将降息。

MUFG的Hardman表示，本周关键数据是两项美国通胀数据--周二的消费者物价指数(CPI)和周四的生产者物价指数(PPI)。如果2月通胀率再次意外上行，那么就很难认定这只是通胀放缓之路的一个小颠簸，并且会对美联储6月将开始降息的市场预期构成更多挑战。

周二将公布的美国消费者物价数据将是对市场定价的下一个考验，而美联储将于3月19日至20日召开会议。

黄金市场需要新的积极因素来推动价格上升，特别是在日收盘时突破2200美元/盎司大关，这将有助于金价在未来一段时间内实现更多涨幅。若金价成功突破2200.00美元/盎司，则将延续其看涨走势，并将下一个主要目标设定为2260.00美元/盎司区域。

截至发稿，现货黄金报2177.82，日内涨0.03%，上涨0.68美元.

　　文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜

　　主要内容：

　　截至2024年3月8日，市场对主要央行加息预期如下：

　　Ø美联储：变化不大。目前市场预期7月前降息一次，全年至少降息3次（5.5%到4.75%）。与上周相比，主要变化在于：全年降息次数预期由3.7次微升至3.8次。

　　Ø欧央行：边际转鸽。目前市场预期6月开始降息；全年降息至少4次（4%到3%）。与上周相比，主要变化在于：全年降息次数预期由4次升至4.55次。

　　Ø日央行：边际转鹰。目前市场预期日央行将于上半年加息退出负利率，其中3月加息预期概率由30.9%飙升至67.2%；全年至少加息2次（-0.1%到0.1%）。与上周相比，主要变化在于：市场开始押注BOJ 3月退出负利率，加息预期概率激增；全年加息次数预期由2.55次升至2.76次。

受美联储降息预期提振，美国三大股指上周一度冲高。美联储主席鲍威尔讲话后，市场对6月降息信心增强，股指逼近历史新高。然而，芯片巨头英伟达股价跳水超5%，带动费城半导体指数从纪录高位回落，市场恐慌情绪开始释放。

就业市场数据显示劳动力市场裂痕，失业率上升至3.9%，为2022年以来最高。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨指出，就业增长分布变得更加狭隘，家庭调查中就业人数波动和失业率上升，表明了一定程度的降温迹象。

美债收益率震荡回落，2年期美债重回4.50%以下，基准10年期美债创近五周最大跌幅。鲍威尔提及降息可能性，市场对6月降息预期小幅上升。

资金流向显示，投资者连续第四周增持美股基金，净流入达12亿美元。同时，黄金等大宗商品基金和比特币基金也获增持。不过，英伟达跳水引发关注，分析人士认为，这可能是技术因素导致的回调。

嘉信理财指出，股指冲击新高得益于资金持续流入半导体领域。但英伟达跳水可能表明市场反弹过快，短期波动风险上升。如果科技板块出现调整，市场可能波动加剧。分析师提醒投资者关注科技股资金流向，以应对未来市场波动。

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　　市场

　　收盘：美股收跌科技股领跌 三大股指本周均录得跌幅

　　3月9日美股成交额前20：英伟达收跌5.6%，分析师料其即将拆股

　　热门中概股周五多数上涨 哔哩哔哩涨超5%

　　周五美国WTI原油收跌1.2%

　　纽约黄金期货周五收高0.9% 创历史新高

　　欧股多数收跌 欧洲斯托克50指数跌0.24%

　　宏观　

　　一张图看美国就业：非农后黄金的利多指标增多至20个，非美价格暴涨

　　美国2月非农就业报告中文全文

　　美国2月非农报告惊现疲软迹象！美联储年中降息板上钉钉？

　　美国非农数据公布后 对欧洲央行和英国央行的降息预期升温

　　美国2月非农就业人数超预期 但失业率升至两年新高

　　美国失业率达到2022年以来最高 但背后不全是坏消息

　　比特币突破70000美元/枚，日内涨3.93%，创历史新高

　　比特币首次跨越70，000美元大关 所谓迷因币的涨幅更甚

　　美国高薪工作竞争哪里最激烈？不是纽约，而是盐湖城

　　欧洲股市连续第七周上涨 受对央行降息的乐观预期推动

　　可能就在两周后！传日本央行内部开始倾向于3月结束负利率

　　公司

　　特斯拉工厂火灾疑为恐袭 德国最高检察官接管调查

　　因火灾被迫停产后 特斯拉德国工厂将于下周恢复运营

　　市值猛增逾1万亿美元后 英伟达似乎准备好再度进行股票分拆

　　美联航一架客机冲出滑行道滑入草地 本周涉及波音飞机的事件已达三起

　　台积电将获逾50亿美元美国政府拨款 支持亚利桑那州的项目　　

　　台积电涨超4% 触及历史高点　　

　　赛隆药业化学原料药普瑞巴林获批上市

　　能链智电2023年充电量预计同比增长80% 订单侧盈利持续扩大

　　评论

　　El-Erian：市场在含糊的美国非农就业报告中看到了好消息

　　美联储官员Goolsbee：今年随着通胀回落 预计将下调利率

　　美国前财长萨默斯：美联储对中性利率判断有误 今年不一定降息

　　Cathie Wood表示半导体股面临回调风险

专题：美国2月非农新增就业27.5万超预期

　　来源：华尔街见闻 赵颖

　　非农就业报告公布后，交易员仍然认为美联储将在6月开始降息，5月开始降息的概率约为30%，同时预计美联储在2024年内将额外降息。

　　3月8日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，再次高出预期的20万人，高于过去12个月平均每月23万人的增幅。

　　12月份非农新增就业人数从33.3万人下修至29万人；1月的就业人数从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人，经过这些修正后，前两个月非农就业人数共向下修正了16.7万人。

　　美国2月平均每小时工资增速同比达到4.3%，符合预期的4.3%，1月的工资增速由4.5%下修至4.4%，环比增速达到了0.1%，不及预期的0.2%，前值由0.6%下修至0.5%。

　　2月份非农就业人员的平均每周工作时间回升0.2小时至34.3小时，失业率意外上升至3.9%，高出市场预期的3.7%，2月劳动力参与率保持在62.5%的水平。

　　非农就业报告公布后，交易员仍然认为美联储将在6月开始降息，5月开始降息的概率约为30%，同时预计美联储在2024年内将额外降息。

　　数据发布后，美元指数短线下挫约20点，现报102.47。美国10年期国债收益率短线拉升约6个基点后迅速走低约7个基点，现报4.117%。美股期货短线拉升，纳斯达克100指数期货转涨。现货黄金短线拉升逾10美元，现报2180.81美元/盎司，续创历史新高。

　　分析师 Anna Wong评美国2月非农数据称：

继1月份井喷式的非农就业数据之后，2月份非农就业数据应该也会强劲。然而，招聘的优势可能会集中在少数几个行业，这些行业要么受到当月比平时温暖的天气的影响，要么对周期性条件不敏感。

与此同时，包括家庭调查在内的大多数其他劳动力市场指标都表明，劳动力市场的紧俏程度要轻得多。我们相信这是更准确的情况，我们预计未来几个月的非农就业数据将越来越多地反映出这一点。

　　分析师伊拉·泽西评美国2月非农数据：

利率市场可能会关注失业率上升和前值下修。尽管劳动力市场远未疲软，但也有迹象表明出现了裂痕，这可能会巩固市场对美联储在年中降息的预期。

　　热门中概股周四涨跌不一，纳斯达克金龙指数涨约0.8%。

　　复朗集团涨超20%，车车科技涨超13%，普益财富、团车涨超12%，九紫新能、悦航阳光涨超11%，日月光半导体、中国天然资源涨超9%，一起教育、优客工场涨超8%，昱辉阳光、优信、腾讯音乐涨超7%，震坤行、大全新能源、极光涨超6%。

　　华赢证券跌超35%，盐港明珠跌超32%，星图国际跌超16%，罗科仕、海川证券、讯鸟软件跌超15%，艾斯欧艾斯、泛华金融跌超14%，万春医药跌超13%，优品车、丽翔教育、泰和诚医疗跌超10%。

　　美股周四收高，科技股领涨，标普500指数创历史新高。英伟达大涨逾4%首次突破900美元，市值突破2.3万亿美元。美联储主席鲍威尔表示，美联储距离获得足够的信心“不远了”，相信通胀正朝着美联储2%的目标迈进，从而使其能够开始降息。

　　道指涨130.30点，涨幅为0.34%，报38791.35点；纳指涨241.83点，涨幅为1.51%，报16273.38点；标普500指数涨52.60点，涨幅为1.03%，报5157.36点。

　　美联储主席鲍威尔周四继续在国会发表证词。这是鲍威尔在3月19日美联储议息会议之前最后一次露面，因此其讲话备受市场关注。该证词重申鲍威尔1月末货币政策会后发布会的说辞，若经济形势变化符合预期，可能适合今年某个时候开始降息，但经济前景并不确定，无法保证通胀会持续降至联储目标2%。在决定降息以前，美联储官员需要对通胀回落到2%“更有信心”。

　　领涨中概股列表：

　　领跌中概股列表：

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