高盛表示，美联储资产负债表的变化主要影响债券期限溢价，对美元的影响远不及利率政策。
“总体而言，我们预计，FOMC的资产负债表政策今年对美元只会产生很小的影响，”分析师Isabella Rosenberg在一份报告中写道。
然而，有两个风险可能令QT政策变化对美元的影响比以往更大。
“早于预期的放缓或停止”缩表，可能会改变对于美联储利率轨道意图的预期，进而在“沟通渠道”上传导
她表示，然而，这一风险应当是有限的，因为美联储官员已经表明，其资产负债表政策主要针对的是市场的运行，与他们对于利率的讨论是分开的。
第二个风险是，如果资产负债缩减太多，并引发储备稀缺，则可能“引发市场紊乱，令人们涌向美元”，但是融资市场的问题传导至外汇的“门槛很高”。
不论如何，该分析师仍预计，美元的高估值将“缓慢侵蚀”，“更宽松的政策设定和稳固的增长逐步令美元的表现承压”。
2021年A股本轮调整以来，Wind全A指数跌幅近40%，市场遭到美联储加息、国内经济压力与微观流动性在内的三重压制，投资者信心低迷。然而随着极端估值再现，市场低位反弹，做多力量蓄积。
华夏基金策略团队分析认为，从基本面到流动性正在逐渐出现四大方向性转折，有望推动市场预期的改善：
1、财政更积极，中央政府加杠杆的能力和意愿提升，2024年中央政府大概率继续加杠杆，对应积极的财政支出，宏观增长动能有望渐进式恢复。当下市场，政策是提振信心和驱动A股风险偏好的最大的因素之一，随着政策窗口将至，有望明显扭转信心。
2、产业拐点大年，结构性机会突出。2024年高质量发展继续扎实推进，将有多个产业迈入高速发展期，带来盈利驱动的机会。例如人工智能或将较快出现重量级应用，AI应用的落地发展带来社会生产的重大变化；人形机器人的支持政策后续有望快速落地，产业化进程加速；高阶自动驾驶应用带来产品力提升，24 年会迎来智能驾驶普及的元年，无人驾驶自主品牌加速发展。
3、筹码出清尾声，市场探底回升。市场的见底往往一方面是来自政策提振对基本面信心的恢复，一方面是筹码结构的见底。回顾2018年，在政策转向稳增长后，基本面见底一段时间后，筹码结构自然出清带来市场反转。当前政策利多因素已很充足，筹码出清渐近尾声。
4、机构资金稳步买入，有效托底市场。今年以来A股代表性指数沪深300迎来明显增量，尤其今日沪深300ETF产品成交额放量至320亿，是上月平均水平的4倍以上，代表增量机构资金维护市场意愿坚决，底部特征已现。
数据来源：华夏基金，Wind，2024.1.18。观点仅供参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。
开年以来，各地区、多领域政策举措密集推出，共同发力促进经济高质量发展。政策是否抓得准、如何做得实，有效性与获得感是重要的衡量尺度。中央经济工作会议明确要求，在政策效果评价上注重有效性、增强获得感，着力提升宏观政策支持高质量发展的效果。一系列政策举措为我国经济发展带来融融暖意，正是狠抓落实党中央决策部署的鲜明体现。
习近平总书记强调：“任何一项政策出台，不管初衷多么好，都要考虑可能产生的负面影响，考虑实际执行同政策初衷的差别，考虑同其他政策是不是有叠加效应，不断提高政策水平。”牢牢把握高质量发展这个首要任务，是在多重约束下求解的过程，要兼顾实现发展动力转换、促进生态环境改善、维护经济安全等多重目标。这尤其需要强化政策效果评价，看其在实施过程中发挥的实际作用能否达到预期目标，以此作为调整、修正、延续或者终止相关政策的重要依据，不断提高决策的科学化水平。
出台政策，是为了解决问题、促进发展。从过往情况看，对于局部来说正确的决策，有时候加在一起可能会“打架”；将长期目标短期化、系统目标碎片化，就容易出现政策执行“一刀切”或“层层加码”；没有把握好政策出台的时度效，就可能引发社会心态起波澜。当下，我国经济恢复仍处在关键阶段，就更加需要梳理已出台政策并加强政策执行落实，做好政策效能评估，抢抓发展机遇，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
政策效能，最终会在经营主体和群众的主观感受中得到体现。评价什么是真正给力的政策“红包”，依据不是文件多寡，而是实实在在的获得感。困难挑战越多，越要明确围绕经营主体需求和痛点找准政策切入点，给予确定性、稳定性的前瞻指引，提振企业投资和居民消费信心。
落脚到实践中，就是要加强统筹协调，把握好政策时效性和精准度，强化部门之间的信息共享、决策共商、效果共评，把握好各项政策的耦合度和关联性，加强各类政策协调配合、互为支撑，把政策红利实实在在送到经营主体和群众手中，力求实现更多的组合效应、叠加效应、乘数效应，为经济持续回升提供有力支撑。要注重预期引导，发挥好常态化沟通交流和解决问题机制作用，认真倾听经营主体真实声音，在涉企政策、规划、标准的制定和评估等方面充分发挥企业家作用。同时，及时准确传递和解读政策信息，使经营主体准确理解政策，充分激发发展的内生动力和创新活力。
做好今年经济工作，不断实现既定战略目标，要求我们努力以自身工作的确定性应对形势变化的不确定性。着力营造稳定公平透明可预期的政策环境，积极谋划用好牵引性、撬动性强的工作抓手，以高质量发展成效，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献。
王少兰 省妇女联合会副巡视员秘书长：韦会林 省残工委通过举行全体会议和主任办公会议讨论研究、协调解决残疾人事业的重要问题。全体会议每年召开一至两次，由主任主持，全体组成人员参加。
陶慧芬，女，汉族，中共党员，1961年10月生，大学学历，法学学士学位，1983年7月参加工作，1989年6月加入中国共产党，湖北大学政治教育专业毕业，教授、硕士生导师。现任湖北省残疾人联合会党组书记。
事业编制。残疾人联合会经国务院批准和国家法律确认，是事业编制性质的群团组织，其人员参照公务员法管理。主要负责残疾人的就业扶持，康复救助等工作。
残疾人联合会属于群团组织，是参加公务员管理的事业单位，残联机关的人员都是公务员或者参照公务员管理，还有下属的事业单位，都是使用行政、事业编制。残疾人联合会是什么性质的单位 属于群团组织，是参加公务员管理的事业单位。
国家机关、社会团体、企业事业单位和城乡基层群众性自治组织，应当做好所属范围内的残疾人工作。从事残疾人工作的国家工作人员和其他人员，应当依法履行职责，努力为残疾人服务。
按照《事业单位登记管理暂行条例》和《事业单位登记管理暂行条例实施细则》的有关规定，有财政负责拨款，为残疾人服务，这些人员就是使用行政、事业编制。
党组成员、省保健办主任李伟，负责干部保健等方面工作。其他5位巡视员，分别协助各副主任工作。湖北省卫生和计划生育委员会是湖北省政府组成部门，履行湖北省卫生行政管理和计划生育行政管理两项政府职能。
湖北海明威环保科技有限公司的统一社会信用代码/注册号是91420112MA4KX7NC64，企业法人李伟，目前企业处于开业状态。
李伟，现任中节能实业发展有限公司党委书记、董事长 曹华斌，中共党员，硕士研究生，高级工程师，无永久境外居留权。
1、会上，王争艳同志介绍了从医25年来的经历和感受，她的同事、记者和患者从不同角度介绍了王争艳同志的先进事迹。
2、杨有旺，男，汉族，1956年1月出生，湖北襄阳人，1975年6月参加工作，中共党员，党校研究生。现任湖北省人大科教文卫委员会主任。
年11月15日，十八届三中全会通过的《 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对外发布，其中提到“坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策”，这标志着“单独二孩”政策正式实施。
记者采访了解到，从单独二孩政策来看，自2013年11月明确至2014年7月全国绝大多数省份都已完成地方法规的修订，相隔9个月左右。
全面放开计划生育，配套政策紧跟从“双独二胎”到“单独二胎”再到“全面二孩”，生育政策放开幅度不断扩大，生育成本和城市新生代家庭的生育观念成为抑制家庭生育意愿的主要因素。
现在已经全面放开二孩政策。以湖北省为例。湖北省计生政策是提倡一对夫妻生育两位子女。家庭生育二孩子女的，不需要办理准生证和审批手续，实行免费登记服务制度。
生死接力送薪的义举，经媒体报道后引起了强烈的社会反响。一时间，道德诚信成为社会公众和数以亿计的网民关注的焦点，“信义兄弟”也被誉为“2010年春节最感动中国的人物”。
他们为了国家为了人民，去看望、照看那些最不起眼的人；为了一些人能活得好，献出了自己的血、青春、时间，去帮助更多的人；因为他们有爱，他们想用这种爱去帮助需要帮助的人；有些人签了死后捐献自己五脏六腑。
下一句是愿芳华永存一路芬芳！在最好的年华，你遇见最美好的他。
卫生行政机关不得因当事人申辩而加重处罚。 第二十七条 对当事人违法事实已查清，依据卫生法律、法规、规章的规定应给予行政处罚的，承办人应起草行政处罚决定书文稿，报卫生行政机关负责人审批。
领导干部是各项事业成功的重要保证，领导干部的主要职责是发挥领导干部作用的关键。领导干部的主要职责应当有三条：一个好的领导干部应当把主要精力用在立风气上。
根据党和国家的有关方针政策，结合省直机关具体情况，研究拟订关于机关事务工作管理办法及有关规章制度并组织实施。对机关事务改革、发展进行政策研究和指导；会同有关部门协调解决机关后勤工作中的有关共性问题。
一）在省政府领导下，负责研究部署、指导协调全省安全生产工作。（二）研究提出全省安全生产工作的重大方针政策。（三）分析全省安全生产形势，研究解决安全生产工作中的重大问题。
疾控中心属于省卫生厅的正处级事业单位，疾控中心是由政府举办的实施国家级疾病预防控制与公共卫生技术管理和服务的公益事业单位，配合并参与国际组织对重大国际突发公共卫生事件的调查处理。
湖南省卫生厅主要职责 （一）贯彻党和国家卫生工作的方针、政策和法律、法规、规章，拟定地方性卫生工作的政策和法规、规章，研究提出卫生事业战略目标和发展规划，监督实施国家技术规范和卫生标准。
本周沪指下跌0.94%，深证成指下跌1.75%，创业板指下跌1.23%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
圣诞节前外资的流出已告一段落，本周调研样本的公募基金净赎回率出现明显大幅下降，统计显示，近4年每年最后5个交易日公募重仓股平均收益皆为正；地产政策正处观察期，预计后续还会持续加码，市场对经济的预期相比政策目标存在较大上修空间，市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点。一方面，今年8月以来的北向资金流出在圣诞节前已告一段落，本周以来，根据中信证券渠道调研数据，样本公募基金产品的净赎回率明显大幅下降，统计数据显示，公募基金前100大重仓股过去在4年中每年的最后5个交易日平均收益皆为正，市场出清已接近尾声。另一方面，地产政策落地后处于观察期，预计后续政策会继续加码，明年1月LPR下调概率较高，市场对经济增长的预期相对政策目标仍存在较大上修空间，超预期的游戏产业政策有助于缓和近期纯粹“炒小”的投机氛围，强化市场对硬科技等政策确定性强的成长板块的信心，市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点。
A股当前估值水平、成交、上市公司行为等一系列指标显示资产价格可能已经隐含过于悲观预期，而与此对应的，内外部环境正在显现积极变化：一、国内近期多家银行宣布下调存款挂牌利率，政策宽松助力稳增长；国家新闻出版署周末时间就周五引发市场关注的《网络游戏管理办法》（征求意见稿）做快速回应，有助于维稳预期。当前环境“宏观政策取向一致性”有所增强，有利于“强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。二、海外方面，美国通胀数据持续走低背景下长端美债利率由高点5%快速回落至3.9%附近，美元指数走弱，人民币汇率走强，而中国权益类资产对此暂时反应不足。后市来看，极端估值叠加积极因素累积应对资金面负反馈，A股反弹或随时而至，市场中期机会大于风险，继续关注内外部环境的边际变化。
回顾过去一年，市场在经历了2022年的偏弱行情后于23年再次走弱，与开年普遍的乐观预期形成了较明显的落差。事实上，本轮市场底部的形成过程确实较复杂。参考历史经验，A股市场在调整末期时一般政策底首先出现，此后随着积极政策推动经济和股市基本面企稳回升，标志着业绩底到来，在这个过程中有政策利好与基本面下行两股力量角力，因此政策底与业绩底之间存在市场底。展望2024年，部分投资者认为在政策未明显加码背景下基本面仍难以实现快速复苏，则对应市场可能仍是偏弱震荡行情，类似2012年上半年政策底出现后基本面未出现迅速反转，此后宽基指数点位在2012年末再创新低。根据当前的Wind一致预期，市场预计24年国内实际GDP同比增速为5.0%；微观盈利层面，根据通联一致预期，市场预期24年全A归母净利同比增速为7.3%，即市场对明年的业绩修复预期较为温和，因此对24年行情预期偏谨慎。
市场深度调整与超卖，短期指数有望从杀跌进震荡。12月以来A股出现较大幅度的调整，稳定风格跑赢，与我们“方向在低风险特征的股票”的观点相匹配。往后看我们认为：1）指数深度调整，表明投资者已重新校准了重要会议后的政策预期，后续经济数据的走向与政策的互动对市场而言极为重要。2）年内第三轮存款降息落地后，市场对降息的预期重新打开，叠加岁末年初部分机构的配置需求，但相对而言小步长宽松更有利于类债资产和长久期资产，非经济相关资产。3）短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位，考虑到前期市场深度调整，短期指数延续杀跌的可能性不高，在一个短时间窗口内有望进入低位震荡和技术性反弹。但预期上修仍需要新边际，指数高度不高。从更远维度看，企业盈利预期与市场风险偏好的改善仍需要政策进一步发力以及新发展模式的明晰。因此，中期的应对仍需要“稳字当头”。
困局之中，需要思考设定后续再有机会的条件，做好应对市场变化的准备。我们认为，24Q1有效反弹可能的条件包括：1.“把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估”，需要落到实处。影响市场化发展的预期、资本活跃度，存在通缩倾向的政策应及时纠偏。2. 国内稳增长加码落地实施是24Q1预期修复的重要潜在动力，具体体现为财政发力辅助宽信用，社融信贷高增。3. 改革布局逐步展开，特别关注金融改革，以及改革开放、市场化导向的强调。结构继续围绕着再有机会的契机布局。24Q1政策执行效果验证，看好顺周期+核心资产反弹。24全年继续推荐新趋势方向：1. 新产业趋势不断出现是必然趋势(24年华为链创新还有很多看点)；2. 从中国经济新范式思考景气方向(出口链和新跨国公司、新消费)；3. 强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。
当前市场赔率已比较合意，在这个位置上“底部找机会”更重要。借鉴历史四轮市场底的经验寻找进攻方向。08/12/18/22年市场触底后的占优品种：（1）行业风格来看：如果是强政策刺激的底部（08年/22年），价值股持续占优；如果是政策力度审慎、政策对市场没有显著的定价权的底部（12/18年），行情演绎分作三阶段：价值股短期占优、但行情仅在月度级别，此后便会切向成长，再往后取决于产业趋势和增量资金环境。本轮来看，强政策刺激的概率偏低，市场演绎更可能落在12/18年的情境下。在这种情况下，成长股的战略配置价值更高，其也是24年产业趋势的重要方向（智能化/出海）。继续看好成长复苏类资产：消费电子链、创新药、机器人、汽车零部件等。（2）因子来看：市场底后的占优因子为“小盘”、“低估值”和“反转”，即小市值、低PB分位数、前期跌幅较大的公司。
市场展望：A股“磨底”中等待向上突破。从A股两市成交额、主要指数估值和风险溢价看，当前A股处于中长期底部区间，投资者倾向于将中长期问题在短期定价，市场风险偏好还有待修复。未来1-2个月各部委年度工作会议和地方两会陆续召开，重点关注三方面政策指引：其一，年内第三轮存款利率下调或打开明年初政策利率降息空间；其二，关注一线城市地产政策放松效果。在房地产市场基本面企稳前，各地需求端宽松政策仍有望持续出台；其三，除财政、货币、地产等政策外，还需关注非经济性政策的落地情况。行业配置上：年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡。配置上，以现金流充裕的低估值红利板块作为压舱石，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线。
往后看，在依靠分母端缓和驱动的行情告一段落后，分子端预期能否跟进就成了重点。至少到目前为止，分子端预期一直受制于数据低迷，若后续宏观政策落实情况能够提振增长预期，则大盘指数能够实质性回升；若基本面预期&现实复苏偏缓，在大/小盘又一次进入了较大的分化区间，接下来也需要关注阶段性的高低收敛，跨年阶段建议适度加大逆向交易力度。更长周期看，A股上行空间的打开，需要市场在分子与分母端形成合力。在此之前，市场机会仍然以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与。行业配置建议：处变不惊，适度加大逆向交易力度：1、库存周期的供需线索指向：工业金属、化纤、消费电子；2、兼具赔率与政策预期博弈的方向：建材、保险；3、挖掘出口链的阿尔法：纺织、元件、汽车零部件；4、中期维度继续拿好红利“压舱石”。
2024年，政策脉冲和盈利修复有望巩固A股向好，需求侧决定风险情绪和上涨空间。从内部视角来看，实体部门需求承压，对风险情绪回暖程度构成限制，历次股市趋势性上涨得益于实体供需共振，多是需求驱动供给，盈利回升斜率也和需求紧密挂钩；实体信心回暖到股市情绪好转存在时滞，股市预期方向乐观的基础上幅度仍可能表现为温和克制，供给端行情下更关注结构机会。从外部视角来看，2023年海外资金面因素对A股扰动最强，2024年海外流动性放宽先拔高估值，再传递到全球基本面回暖，短期利好中小成长，长期有望切向蓝筹价值，全年视角来看风格整体偏均衡。
12月第3周市场延续调整，尽管美联储降息预期升温推动全球风险偏好小幅改善，但国内政策端及基本面缺乏更大利好支撑，市场仍然缺乏上涨动力。展望后市，外部风险缓释大趋势不改，而内部投资者对经济和政策的信心仍有待恢复，市场上涨动能偏弱，在海外不发生风险反转的情况下也无需担忧大幅调整，因此预计市场仍将维持震荡格局。一方面，中央经济工作会议定调偏稳后，当前至2024年“两会”召开前，政策定调不会出现变化，也难以对当前市场整体较为悲观政策预期形成扭转，内部风险偏好仍有待提振，后续重点关注政策落地能否超预期。另一方面，2024年公布2023年全年GDP增速等重要宏观数据前，经济维持慢修复预期。后续市场出现上涨动能可能需要政策落地超预期或者经济数据超预期修复的契机。
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沪指本周下跌0.94%，深成指下跌1.75%，创业板指下跌1.23%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：
①中信证券：市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点
中信证券研报指出，一方面，今年8月以来的北向资金流出已告一段落，本周以来，样本公募基金产品的净赎回率明显大幅下降，公募基金前100大重仓股过去在4年中每年的最后5个交易日平均收益皆为正，市场出清已接近尾声。另一方面，地产政策落地后处于观察期，预计后续政策会继续加码，明年1月LPR下调概率较高，市场对经济增长的预期相对政策目标仍存在较大上修空间，超预期的游戏产业政策有助于缓和近期纯粹“炒小”的投机氛围，强化市场对硬科技等政策确定性强的成长板块的信心。
市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点。预计超跌成长的共识将率先形成，建议继续增配科技和医药板块。
②广发证券：政策不确定性落地有望引导市场预期边际改善，备战春季躁动
广发证券研报指出，尽管本周美债利率连续下行、进一步确认“海外政策底”，但A股走势偏弱，主要源于国内经济数据与政策预期偏弱。但市场预期已经处于低位，中央经济工作会议定调和近期政策力度并未显著低于市场预期，反倒使得政策不确定性落地。当下在产业主题活跃、政策仍有望发力的背景下，布局春季躁动。
③华西证券：A股“磨底”中等待向上突破，年末板块轮动加快将成为主要特征
华西证券研报指出，从A股两市成交额、主要指数估值和风险溢价看，当前A股处于中长期底部区间，倾向于将中长期问题在短期定价，市场风险偏好还有待修复。行业配置上，年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡。配置上，以现金流充裕的低估值红利板块作为压舱石，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线：如华为产业链、半导体、消费电子等。
④东莞证券：市场有望企稳修复，迎接跨年行情
东莞证券研报指出，增量政策出台预期不断升温，后续政策取向将更加积极，助力市场信心恢复。虽12月LPR利率报价继续保持不变，但多家国有大行再次下调存款挂牌利率，有助于银行降低负债成本，维护银行合理息差和盈利空间，亦为后续降息释放空间。不过当前资金面依旧偏紧，考虑到货币宽松仍是大方向，叠加政府债发行继续推进，预计未来依然存在降准空间来呵护年末流动性。
从技术面来看，多空拉锯依然较为激烈，不过当前市场整体估值已经重新跌到历史低位，资产价格或计入过多悲观预期。随着多部门积极落实中央经济工作会议精神，稳步推进经济稳增长政策落地，后续经济数据或将逐步好转，修复市场悲观情绪，从而驱动市场风险偏好回升，市场有望企稳修复，迎接跨年行情。板块上建议关注建筑装饰、银行、煤炭、机械设备、电力设备和农林牧渔等行业。
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来源：申万宏源证券
摘要
【申万宏源策略：设定A股再有机会的条件 做好应对变化的准备】结构继续围绕着再有机会的契机布局。24Q1政策执行效果验证，看好顺周期 + 核心资产反弹。24全年继续推荐新趋势方向：1． 新产业趋势不断出现是必然趋势（24年华为链创新还有很多看点）；2． 从中国经济新范式思考景气方向（出口链和新跨国公司、新消费）；3． 强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。
一、短期的问题：当前市场对中国经济的结构性问题有充分认知，部分投资者对政策效果的信心不足。24Q1有信心修复的契机，但眼前的时间窗口，市场环境出现重大变化的契机似乎还未到。
短期市场仍处于困局之中，这背后的问题可以概括为：当前市场对中国经济的结构性问题（典型是房地产和化债）有充分认知，所以对刺激政策期待很高，对做多A股顺周期资产预设的必要条件也高。但与此同时，部分投资者对政策效果的信心不足。市场交易稳增长“不见兔子不撒鹰”，不反映政策表述变化，而需要等待具体政策执行和效果验证，这已经是短期的核心市场特征。我们依然提示，24Q1可能是多个重要会议叠加的窗口，国内稳增长政策有望细化，具体政策落地效果开始进入验证期，改革也可能有增量布局。但眼前的时间窗口，市场环境难有重大变化，变盘时机还需要一些耐心。
二、设定后续市场再有机会的条件。24Q1有效反弹的条件：1． “把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估”需要落地实处。2． 国内稳增长加码落地实施，社融信贷高增。3． 改革布局逐步展开。2024全年机构赚钱效应显著提升的条件：1． 有业绩的产业趋势方向。2． 中美经贸关系改善被全球投资者认可。3． 改革开放政策导向强化。4． 房地产销售企稳，房企中期风险排除。
困局之中，需要思考设定后续再有机会的条件，做好应对市场变化的准备。我们认为，24Q1有效反弹可能的条件包括：1．“把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估”，需要落到实处。影响市场化发展的预期、资本活跃度，存在通缩倾向的政策应及时纠偏。2． 国内稳增长加码落地实施是24Q1预期修复的重要潜在动力，具体体现为财政发力辅助宽信用，社融信贷高增。3． 改革布局逐步展开，特别关注金融改革，以及改革开放、市场化导向的强调。
2024全年机构赚钱效应提升的条件：1． 有业绩的产业趋势方向出现，可能是最直接的充分条件。但现阶段，市场不乏产业趋势主题，但业绩可见度尚不高。2． 中美经贸关系改善被全球投资者认可，最终会体现为A股相对东南亚、相对印度股市走强。3． 改革开放政策导向强化，经济微观活跃度回归。4． 房地产销售企稳，24年房地产投资增速难免有下行压力，但只要销售企稳，远期投资预期企稳，股价就会有明显提振。
三、结构继续围绕着再有机会的契机布局。24Q1政策执行效果验证，看好顺周期 + 核心资产反弹。24全年继续推荐新趋势方向：1． 新产业趋势不断出现是必然趋势（24年华为链创新还有很多看点）；2． 从中国经济新范式思考景气方向（出口链和新跨国公司、新消费）；3． 强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。
结构选择思路不变，重点为再有机会的契机做布局。交易稳增长需要等待政策具体布局和效果验证，届时顺周期（煤炭、铜）和核心资产（新beta资产，核心消费和先进制造）才会反弹。继续提示，2024全年围绕着新趋势布局：1． 新产业趋势不断出现是必然趋势。重点提示，华为链创新还有诸多看点，除了消费电子和电动车，包括芯片、操作系统、服务器自主可控、物联网都是值得关注的方向。2． 从构建中国经济新范式出发，我们可以思考24-25年新产业趋势的来源。新跨国公司 + 新消费供给创造需求。3． 核心资产调整，管理规模大的产品严重缺乏底仓资产。不少投资者呼唤上市公司质量提升。强调公司治理，强调股东回报，正在形成一种思潮。广义中特估，就是致力于为机构投资者发展提供更多底仓资产，我们推荐的不是静态高股息，而是推荐分红率由低到高，稳定分红预期从无到有的高股息“成长投资”。这可能成为认定优秀公司治理的重要标准，也将是未来1-2年赚钱效应扩散，板块估值提升的线索。
风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。
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中信证券：出清接近尾声，拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点
圣诞节前外资的流出已告一段落，本周调研样本的公募基金净赎回率出现明显大幅下降，统计显示，近4年每年最后5个交易日公募重仓股平均收益皆为正；地产政策正处观察期，预计后续还会持续加码，市场对经济的预期相比政策目标存在较大上修空间，市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点。
海通策略：明年指数振幅有望放大 金融类权重板块或向上突破
逆向思维看2024，三大潜在预期差值得关注。预期差一：明年指数振幅有望放大，市场有可能摆脱低位弱震荡格局重返升势。预期差二：行情向上突破的发力行业可能来自金融类权重板块，关注政策催化带来的阶段性表现。预期差三：业绩上行期白马成长表现占优，基本面或望支撑市场风格从“哑铃型”行情逐渐向白马成长靠拢。
广发策略：市场调整后 如何底部布局？
当前市场赔率已比较合意，在这个位置上“底部找机会”更重要。借鉴历史四轮市场底的经验寻找进攻方向。08/12/18/22年市场触底后的占优品种：（1）行业风格来看：如果是强政策刺激的底部（08年/22年），价值股持续占优；如果是政策力度审慎、政策对市场没有显著的定价权的底部（12/18年），行情演绎分作三阶段：价值股短期占优、但行情仅在月度级别，此后便会切向成长，再往后取决于产业趋势和增量资金环境。本轮来看，强政策刺激的概率偏低，市场演绎更可能落在12/18年的情境下。在这种情况下，成长股的战略配置价值更高，其也是24年产业趋势的重要方向（智能化/出海）。我们继续看好成长复苏类资产：消费电子链、半导体设计、创新药、机器人、汽车零部件等。（2）因子来看：市场底后的占优因子为“小盘”、“低估值”和“反转”，即小市值、低PB分位数、前期跌幅较大的公司。
申万宏源策略：设定A股再有机会的条件 做好应对变化的准备
结构继续围绕着再有机会的契机布局。24Q1政策执行效果验证，看好顺周期 + 核心资产反弹。24全年继续推荐新趋势方向：1． 新产业趋势不断出现是必然趋势（24年华为链创新还有很多看点）；2． 从中国经济新范式思考景气方向（出口链和新跨国公司、新消费）；3． 强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。
华西策略：收官行情将如何演绎？主线是什么？
A股“磨底”中等待向上突破。从A股两市成交额、主要指数估值和风险溢价看，当前A股处于中长期底部区间，投资者倾向于将中长期问题在短期定价，市场风险偏好还有待修复。未来1-2个月各部委年度工作会议和地方两会陆续召开，重点关注三方面政策指引：其一，年内第三轮存款利率下调或打开明年初政策利率降息空间；其二，关注一线城市地产政策放松效果。在房地产市场基本面企稳前，各地需求端宽松政策仍有望持续出台；其三，除财政、货币、地产等政策外，还需关注非经济性政策的落地情况。
国信证券：2024年政策脉冲和盈利修复有望巩固A股向好
2024年，政策脉冲和盈利修复有望巩固A股向好，需求侧决定风险情绪和上涨空间。从内部视角来看，实体部门需求承压，对风险情绪回暖程度构成限制，历次股市趋势性上涨得益于实体供需共振，多是需求驱动供给，盈利回升斜率也和需求紧密挂钩；实体信心回暖到股市情绪好转存在时滞，股市预期方向乐观的基础上幅度仍可能表现为温和克制，供给端行情下更关注结构机会。从外部视角来看，2023年海外资金面因素对A股扰动最强，2024年海外流动性放宽先拔高估值，再传递到全球基本面回暖，短期利好中小成长，长期有望切向蓝筹价值，全年视角来看风格整体偏均衡。
国盛策略：处变不惊 适度加大逆向交易
在依靠分母端缓和驱动的行情告一段落后，分子端预期能否跟进就成了重点。至少到目前为止，分子端预期一直受制于数据低迷，若后续宏观政策落实情况能够提振增长预期，则大盘指数能够实质性回升；若基本面预期&现实复苏偏缓，在大/小盘又一次进入了较大的分化区间，接下来也需要关注阶段性的高低收敛，跨年阶段建议适度加大逆向交易力度。
华安策略：市场内部信心仍需提振 配置金融切换迹象出现
外部风险缓释大趋势不改，而内部投资者对经济和政策的信心仍有待恢复，市场上涨动能偏弱，在海外不发生风险反转的情况下也无需担忧大幅调整，因此预计市场仍将维持震荡格局。一方面，中央经济工作会议定调偏稳后，当前至2024年“两会”召开前，政策定调不会出现变化，也难以对当前市场整体较为悲观政策预期形成扭转，内部风险偏好仍有待提振，后续重点关注政策落地能否超预期。另一方面，2024年公布2023年全年GDP增速等重要宏观数据前，经济维持慢修复预期。后续市场出现上涨动能可能需要政策落地超预期或者经济数据超预期修复的契机。
东莞证券：市场有望企稳修复，迎接跨年行情
增量政策出台预期不断升温，后续政策取向将更加积极，助力市场信心恢复。虽12月LPR利率报价继续保持不变，但多家国有大行再次下调存款挂牌利率，有助于银行降低负债成本，维护银行合理息差和盈利空间，亦为后续降息释放空间。不过当前资金面依旧偏紧，考虑到货币宽松仍是大方向，叠加政府债发行继续推进，预计未来依然存在降准空间来呵护年末流动性。
国君策略：冬日里的回温 超跌反弹行情有望出现
超跌反弹行情优选超跌，风格切换淡化小盘题材。当前市场“交易有边际，但预期尚缺边际”，边际配置力量来自有跨年配置需求的中长期资金，而非交易题材股的高风险偏好投资者。寻找超跌反弹的思路主要选择前期估值下修较为剧烈，同时估值处在偏低水平的股票，因此部分前期调整的中大盘成长股（医药、电子、军工等）迎来一个反弹的机会。与市场共识不同的是，我们认为小盘题材股在估值与交易优势下降、乐观预期难以兑现、风险偏好逐级下台阶的定价环境下，需警惕行情走向尾声。近期两融余额已出现较为明显的下滑。我们认为，超跌反弹行情的重点应放在大盘股而非小盘股，底仓选择低风险特征的防御类板块，并灵活选择成长股做超跌反弹。
专题：新浪财经2023年年会暨第16届金麒麟论坛
“新浪财经2023年会暨第16届金麒麟论坛”于12月21日在北京举行，本届年会的主题为“变革世界中的高质量发展之路”。原国家房改课题组组长、中房集团原董事长、“中国保障房之父”孟晓苏出席并演讲。
孟晓苏在演讲中谈到，房地产政策刺激并没有做到位，比如取消限购方面还有很多城市迟迟疑疑。
金融政策比如降低首付比例、都是非核心政策，是帮忙的，“比如说限贷，对于老百姓来说首套、二套房贷，从高首付降下来，降到多少呢？降到首付30%，二套房贷首付40%，这还算是到位吗？”孟晓苏说。
孟晓苏指出，核心政策是取消限购直接启动楼市，但是现在主要城市特别是北上深这些城市没有取消，还在坚持着。
“本来在2016年那一次去库存，就是由北上深率先取消限购带动了全国，到现在这几个城市按兵不动，顾虑重重，让那些已经取消限购城市的老百姓也担心打压政策会卷土重来。这种情况下人们的信心不足、预期不良”他说。
在孟晓苏看来，年轻人本来钱就不多，不应该让年轻人面对价格高企的商品房市场，让他们充满忧虑，应该以政府为主为年轻人提供保障房。
他指出，而保障房到了今年的8月份才开始提，到现在为止是正在研究不是启动。所以，规模化建设保障房应当是一个亮点，而规模化建设保障房是年轻人买房的新预期。这个还是要等，等它把房子建出来，当然希望能够早点让年轻人排上队。
孟晓苏直言，总体上“信心不足、预期不足”还是由前一段的政策合成谬误造成的，现在需要逐渐地把这些政策去除。有一种做法，叫做“掐着脖子做人工呼吸”，一方面想办法促进买房，另外一方面一只手还掐着房地产的脖子，这怎么能够叫救楼市呢？其实不需要你做人工呼吸或输氧，你只需要把掐脖子这只手放开，这个病人就能慢慢缓过来。
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中国外汇投资研究院金融分析师 张正阳
日前日本央行进行年内最后一次例会，其结果维持基准利率在负0.1%不变，央行表示未来将继续耐心实施货币宽松措施，在公布部分中对宽松政策的基调并未发生改变，特别是央行“如有必要，毫不犹豫地采取额外的货币宽松措施”的表述，是宽松倾向的指引。鉴于目前追加宽松的可能性很小，这也与市场前期所预期或发生转向的政策方针有所背离，但是如果删除这句话并去除宽松论调，金融市场将不会将其理解为日本央行恢复中立货币政策姿态，而是将其视为负利率政策解除的强烈信号。因此，本次例会日本央行维系“零表态”的基调更是为调整政策留出空间，在前景的不确定性极高的当前，参照于外部尤其是美联储动向调节自身政策或为重点动向。
首先需要梳理日本央行需调整货币政策的初衷，事实上基于G7国家所面临的转向，利差效应使得近两年日元偏升举步维艰，虽然日元贬值有助于企业出口，但大幅贬值及通胀问题对于日本本土仍受到一定冲击，因而日本央行解除负利率政策的看法被认为是必要选择，但与其他国家不同的是，长时期以来的负利率并没有给企业和居民带来严重问题，日本央行无需迅速取消，虽然负利率政策的确存在不利影响，但无法具体量化其副作用，即使退出负利率政策的计划正式实施，对于退出负利率政策所采取的具体政策顺序的评估也将成为首要关注。加之，日本央行的金融政策决定将在很大程度上影响外部其他国家政策方针。因而在外部尤其是美联储毫无动作之时，日本央行难以实施解除负利率政策，因为解除负利率将使得日元升值加速，这将对日本经济将造成巨大伤害。不仅如此，如果日元迅速升值，日本央行也将背上扰乱外汇市场不稳定因素。由此看，日本央行在外部经济及政策多重不确定因素叠加的当前，维持货币政策的宽松化是对目前经济的保护，也是对未来调整货币政策留有空间权衡抉择。
其次从内部经济表现而言，日本央行仍无法宣布实现2%物价目标或是转向无法在短期出现的重点，虽然从当前已知数据分析，日本通胀虽有放缓，但仍高于央行目标，金融市场对日本在2024财年将实现较高工资上升预期持续增强，但事实上是否如期提升工资标准仍为未知，目前尚不清楚日本央行宣布实现2%物价目标的触发薪资上升水平，虽然有消息称基础工资提升方面3%是基准，但3%的门槛仍相当高。加之，如果央行下决心解除负利率，日本央行对外说明将宣布在未来某一时间节点中实现2%的物价目标，而这将导致长期利率飙升和日元快速升值，从企业的角度看，在其他央行纷纷不加息或降息预期高涨之际加息，可能会引发日元升值，从而损害大型制造商的利润，使更多企业不愿加薪。不仅如此，若美联储明年如市场预期采取降息举措，日本央行的政策修正偏离方向的风险更大，由此看在不能发布实现2%物价目标的论调的情况下，不急于解除负利率为政策需要亦是减轻政策副作用的关键。
最后从外部影响因素看，日本央行行长已在例会后的新闻发布会中强调，接下来备受关注的是美联储政策动向对日本央行政策的影响，随着美国和欧洲的央行暂停加息的表现释出后，全球货币政策环境的急剧变化可能会使日本央行的决定复杂，目前各发达国家所面临的前景及经济现状并不一致，在各自经济环境无法达成一致的基础上尤其是日本政策与其他国家的分化性便尤为突出，美国经济状态将直接影响日本经济乃至政策动向，在此基础上，如若美联储将暂停加息转为降息，大量的资本将逃离美元而转而投入更易获利的日元资产，由此日元也将一改震荡偏弱势头而重回升值轨道，而这将使得日本央行对于解除负利率更加困难，到那时日本经济或呈现较央行转向更为棘手的其他风险，因此目前维持政策不变并对于宽松留有充分余地的基调是在为未来调整政策提供充分可能，日本央行转向或调整负利率或不仅是需要参照内部更多是侧重外部动态。
综上所述，日本央行尚未打破自2016年以来所维持的负利率是对于明年政策及经济不确定的风险考量，其参照于内外部因素是不急于转变货币政策的重点观察，日央行并未明确未来加息指向，对于内部而言这可能是配合财政支持经济的选择，尤其是日本财政大臣2020年来首次出席日央行例会，他曾强调日本尚未取得对抗通缩的胜利，而针对于外部或还需观察美联储货币政策动向，美联储货币政策调整将对日央行产生举足轻重的影响。由此预计未来日央行将采取缓慢的方式改变货币政策措施，其货币政策正常化仍需较长时间观察。